一般情况下，较早发布财报的公司，业绩都是不错的，我们今天再来看一家发布了年半年报的上市公司，看他们家是不是这样情况。银泰黄金股份有限公司（股票简称：银泰黄金）主营业务为贵金属、有色金属矿采选和金属贸易。
银泰黄金拥有4个矿山企业，分别为内蒙古玉龙矿业、黑河银泰矿业、吉林板庙子矿业和青海大柴旦矿业。黑河银泰、吉林板庙子和青海大柴旦为黄金矿山，玉龙矿业为铅锌银多金属矿矿山，上述四个矿山均为在产矿山。
年上半年，银泰黄金的营收同比增长了14.5%，净利润同比增长了近三成，两者都超过了其以前峰值年份的一半。
如果仅看半年的对比数据，营收和净利润都创下了历史新高。只是从年以后，其营收和净利润有增有减，高增长的时代似乎已经结束了。
分季度来看，从年二季度开始，银泰黄金的营收和净利润双跌，直至年底才结束。年一季度开始反弹，二季度的表现就比较突出了。我们还注意到，银泰黄金的涨跌都是相对的，因为，不管是涨是跌，其赚钱的能力一直都非常强，跌的时候，仅仅是少赚了些。
分产品来看，其产品主要分为采选业务和贸易业务，年上半年的营收增长不仅有量上的增加，还有质上的提升。因为其采选业务都在增长，而贸易业务中有增有减，甚至有两项贸易业务被直接停掉了。结果就是其贸易业务的占比从年的55.2%，降至了46.5%。
为什么要把其业务大类分得这么清呢？因为其采选业务中的各产品，不管是“合质金”还是铅锌矿，毛利率最低的都是四成以上，而且大部分同比还在增长之中。贸易业务的毛利率就有点不好看了，几乎就没啥利润，说成是拿来凑营收规模的也不为过。
营收结构的优化，导致银泰黄金的毛利率同比大幅提升；结合着营收的增长，导致其年上半年，毛利额创下了历史新高。净资产收益率与年上半年持平，净资产增长后的稀释效应，造成其净资产收益率，没有与毛利额和净利润同时创下历史新高。
为何年上半年的毛利率还低于年上半年？当然是年上半年主要产品的毛利率更高一些，但同时也有结构的差异。因为年上半年，其采选业务的占比还要更高一些。
我们当然看出了其中存在的问题，年上半年，为了避免营收的持续下跌，银泰黄金靠贸易业务来把营收给做了起来，这些低毛利率的业务，不可避免地就要导致毛利率下降了。
虽然每年都有规模不小的固定资产类的投资，但银泰黄金经营活动的净现金流相当高，不仅能应付这些投资，还有较大的剩余资金可以用于去杠杆和分红等支出。
其实大多数人都猜到了，持续大额盈利的银泰黄金偿债能力都是极强的，甚至有些资产配置过度的情况。由于杠杆用得小，净资产增长明显，在年上半年盈利增长的情况下，其净资产收益率也只能与年上半年持平。
银泰黄金这类资源型企业的业绩表现，还是相当不错的，哪怕有行业周期的影响，显然承受的压力比制造业还是要小很多的。只是，有一点让人感觉怪怪的，这类企业的繁荣，对于现在的经济形势来说，究竟是不是好事呢？希望是我想多了吧。
声明：以上为个人分析，不构成对任何人的投资建议！
#贵金属#